余額寶的問(wèn)題到底在哪里? 最近以來(lái)，由于余額寶攪動(dòng)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的一江春水，對(duì)余額寶的爭(zhēng)論更是越來(lái)越激烈。對(duì)于這些爭(zhēng)論，盡管有個(gè)別的極端言論，但多數(shù)人都能夠以理性的角度來(lái)思考中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的問(wèn)題，能夠給出余額寶有一個(gè)如何發(fā)展的空間。就目前的多數(shù)意見(jiàn)來(lái)看，余額寶可以出現(xiàn)與發(fā)展，但要制定有效監(jiān)管規(guī)則，以防范可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 　　現(xiàn)有我們問(wèn)題的是，余額寶的問(wèn)題出在哪里?如果問(wèn)題都沒(méi)有搞清楚，如何來(lái)制定有效的監(jiān)管規(guī)則。還有，余額寶的出現(xiàn)到底對(duì)金融市場(chǎng)有何貢獻(xiàn)?對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)又起到了什么作用?如何來(lái)評(píng)價(jià)余額寶在這兩個(gè)方面的作用？如果把這些問(wèn)題搞明白了，那么如何來(lái)制定對(duì)余額寶的監(jiān)管規(guī)則就有的放矢了。 　　首先，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)要有一個(gè)基本的常識(shí)，就是任何金融產(chǎn)品，無(wú)論其采取任何工具，其采取方式，以及其金融創(chuàng)新的工具是如何先進(jìn)與特別，但有一條它不會(huì)改變，就是任何互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)品核心是金融，是金融產(chǎn)品，而不是互聯(lián)網(wǎng)上的虛擬產(chǎn)品。既然余額寶是一個(gè)金融產(chǎn)品，對(duì)于中國(guó)民眾來(lái)說(shuō)，都會(huì)假定如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)任何其他金融產(chǎn)品一樣，政府對(duì)這些金融產(chǎn)品都會(huì)對(duì)它信用擔(dān)保（即國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的產(chǎn)品，如果出現(xiàn)問(wèn)題，政府會(huì)出面解決），余額寶也是一樣，國(guó)內(nèi)民眾也假定政府對(duì)它會(huì)信用擔(dān)保。否則，如果沒(méi)有政府的信用擔(dān)保，社會(huì)上大量的資金豈敢涌入余額寶？民眾就不怕阿里巴巴卷錢(qián)跑路嗎?如果阿里巴巴有可能卷錢(qián)跑路，民眾豈敢把這樣多的資金涌入余額寶?即使民眾不怕余額寶卷錢(qián)跑路，但如果真正出現(xiàn)余額寶卷錢(qián)跑路的情況，民眾一定會(huì)去找政府，也會(huì)指責(zé)政府對(duì)余額寶監(jiān)管不嚴(yán)。 　　既然余額寶是由政府有隱性信用擔(dān)保，因此余額寶就有一般金融產(chǎn)品的公共性。這種產(chǎn)品不僅要納入政府的監(jiān)管范圍內(nèi)，而且也應(yīng)該具有公共的性質(zhì)，即金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。而任何不能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的金融產(chǎn)品，或募集的資金僅是在金融市場(chǎng)內(nèi)循環(huán)，所謂的錢(qián)生錢(qián)，那么政府就有責(zé)任對(duì)這種金融產(chǎn)品嚴(yán)格限制。因?yàn)?，這種金融異化對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)展是有害無(wú)益。對(duì)此，政府要有一個(gè)明確的態(tài)度，否則中國(guó)金融市場(chǎng)還沒(méi)有發(fā)展就可能走向歪門(mén)邪道。 　　還有，余額寶的問(wèn)題還在于，它如一般銀行那樣把無(wú)數(shù)大眾化的資金收集起來(lái)，只不過(guò)余額寶是以高收益方式進(jìn)行。現(xiàn)在我們還不討論這種吸收存款的方式法律是如何規(guī)定，而是要討論這種運(yùn)作方式可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，?dāng)一種金融產(chǎn)品從無(wú)數(shù)分散居民手中吸取大量資金時(shí)，如果這種金融產(chǎn)品承諾能夠不斷地兌現(xiàn)，大量的資金仍然會(huì)源源不斷地流入這個(gè)金融產(chǎn)品。但是，如果這個(gè)金融產(chǎn)品一旦不能夠兌現(xiàn)承諾，而這些無(wú)數(shù)分散的資金要同時(shí)退出這個(gè)金融產(chǎn)品時(shí)，即如銀行那樣的擠兌事件發(fā)生，余額寶有能力來(lái)承擔(dān)這種擠兌嗎(因?yàn)檫@種金融產(chǎn)品目前是嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，用短期資金做長(zhǎng)期投資)?如果不能，互聯(lián)網(wǎng)的金融危機(jī)就爆發(fā)了。對(duì)此，市場(chǎng)要有足夠的認(rèn)識(shí)。 　　其次，目前市場(chǎng)普遍看法是，余額寶的功勞是有利于推動(dòng)中國(guó)存款利率市場(chǎng)化。因?yàn)?，從余額寶吸引居民存款的力度如此之大的情況來(lái)看，如果國(guó)內(nèi)存款利率不加快市場(chǎng)化的步伐，那么其他類(lèi)似的產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)?？梢哉f(shuō)，從余額寶現(xiàn)象來(lái)看，國(guó)內(nèi)存款利率市場(chǎng)化嚴(yán)重滯后是不爭(zhēng)的事實(shí)。余額寶國(guó)內(nèi)存款利率市場(chǎng)化嚴(yán)重滯后及金融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制嚴(yán)重扭曲的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)展現(xiàn)得淋漓盡致。所以，對(duì)于余額寶的問(wèn)題，政府并非僅是制定相關(guān)法律對(duì)它監(jiān)管的問(wèn)題，而是要加快存款利率市場(chǎng)化的問(wèn)題，只要國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制理順，才是真正降低余額寶類(lèi)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。這才是問(wèn)題關(guān)鍵所在。 陳安之國(guó)際訓(xùn)練機(jī)構(gòu) QQ：13140862 歐陽(yáng)老師：18675277472（微信號(hào)）